厚壁方管更具上冲优势，有望继续领涨市场

   厚壁方管更具上冲优势，有望继续领涨市场

   卷螺差重新修复之后，螺强卷弱的态势是否会在下半年扭转；卷板是否会在供应减少、价格调整到位后，接过领涨大旗！我们看到，昨日钢坯下跌50元/吨，市场心态出现恐慌后，厚壁方管跟跌意愿更强，但我们也要看到另一面，价格下跌中，厚壁方管维持比较旺盛的需求，库存维持偏低水平，基本面并不支持市场深度调整。具体来看：

   淡季不淡，7-8月份，厚壁方管价格加速上涨，北京厚壁方管最高涨幅近500元/吨，而天津热卷只有近200元/吨。所以厚壁方管价格调整幅度或深度超出部分商家的预期也就可以理解了。我们看到图一，建材的钢厂利润明显好于其他品种，导致在唐山、武安钢厂限产的情况下，铁水主要倾向于厚壁方管生产，而热卷的产量稍有减少。8月中旬，卷螺差最低达到-139元/吨，随后逐渐修复，本周卷螺差转正，甚至最高达到正向20-30元/吨。

   厚壁方管的旺盛需求下，并没有出现库存积压，反而是8月份钢厂开始资源南下，对周边市场的投放量微降，特别是河钢资源，依然有部分规格紧缺的状况，京津冀市场库存较去年同期低2.51万吨。热轧则依然维持不温不火的态势，除空调产业外，下游家电行业都维持较低增速。

   7月份开始，全国刮起了限产风，特别是7月20日到8月底，唐山高炉限产25%，却在需求传统淡季、徐州部分钢厂复产的影响下，限产带来的供给下降效果大打折扣，以至于8月全国库存几乎没有变化。再加上价格也处于历史的相对高位水平，前期的存货利润也比较丰厚。图二为京津冀螺纹钢和热轧产量对比，从图中可以看到，7月份开始，热轧产量下降，而螺纹钢产量则维持高位盘整的水平。

   8月31日，唐山钢企部分已完成减排任务，统计约9家钢企9座高炉陆续复产，复产高炉日产铁水理论产量约2.27万吨。市场预期的限产力度放松，得到证实，价格调整的速度亦有加快。虽然预期市场中期依然向上，但短期调整超出预期，也是可以理解了。

   4月份开始，京津冀厚壁方管库存持续下降，直到7月份才出现低位震荡的态势，而热卷库存波动性相对较小，见图三。9月是传统的消费旺季，根据国家统计局统计，前7月房地产施工面积和新开工面积同比分别增长3%和14.4%，增幅仍在提高，在高温消退和雨水减少的9月，地产用钢将有增长的表现。在此基础上，可以看到金九银十，厚壁方管价格将继续表现，而板材受季节性因素影响相对较小。

   综上所述，随着金九的到来，市场将迎来黄金坑，库存有望继续下降，而在国家货币政策适度宽松，基建投资有望增速。市场价格经过调整，前期锁货或低价囤货资源流入下游，新到资源维持高成本。品种上，厚壁方管更具上冲优势，有望继续领涨市场。

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