大口径方管“削峰填谷”思路未变

27日，银行间货币市场利率短升长降，部分跨季资金价格上涨，但资金面整体仍保持平稳。大口径方管

债券质押式回购交易方面，隔夜回购利率持稳在2.53%一线，7天期品种DR007因已可跨季，加权平均利率大涨13BP至2.83%，14天和21天回购利率则分别大跌21BP和57BP，更长期限的1个月和2个月品种也双双下行。

Shibor方面，26日，除了7天期Shibor上行1.56BP之外，其余各期限均下行或持稳，代表性的3个月Shibor续跌1.38BP至4.64%。

昨日资金供求总体均衡，早盘短期资金供给充足，需求很快得到满足，午后隔夜资金供给减少，资金面略微收紧。

近期央行资金投放力度并不大，但资金面仍维持宽松，原因可能在于季末财政投放量可观。年初财政收入增加较多，相应的季末支出力度也可能较大。另外，地方债尚未大规模发行，对流动性扰动暂时较小。

往后看，未来几日，季末考核因素影响或加大，资金面存在一定收紧压力，但考虑到央行逆回购到期量减少，且必要时央行可调整操作方向和力度，资金面最终实现平稳跨季的可能性在上升。数据显示，本周二至周四共有900亿元央行逆回购将到期，到期回笼量较少。但央行连续实施流动性净回笼也表明，其对流动性“削峰填谷”的思路未变，今年流动性波动性可能下降，但不太可能重现持续宽松景象，流动性总体将松紧适度。大口径方管

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